Calcul de la valeur d’Air France au 31 mars 2003
Lors de l’ouverture du capital d’Air France en mars 1999,
- la valorisation de la compagnie était de 2.778.759.998 € (198.482.857 actions à 14 €) soit 18.227.470.720 F.
- L’endettement était de 2,195 milliards € (14,4 milliards F).
Depuis , Air France a toujours été bénéficiaire,
- le niveau des investisements est très élevé : plus de 7 milliards €,( soit plus de 46 milliards F en 5 ans) n’a entrainé qu’une faible augmentation de l’endettement (+ 650 millions d’€ ).
- l’autofinancement est de l’ordre de 82,6 %.
- Le taux d’endettement baisse régulièrement ; il est passé de 0,81 en 1999 à 0,73 en 2002 puis 0,71 en 2003.
Air France est une des compagnies aériennes mondiales les moins endettées.
TOTAL
EN 5 ANS |
Comptes
AF en euros |
Comptes
AF en Francs |
| Investissements |
7
123 079 847 € |
46
725 574 700 F |
| Autofinancement |
6
237 856 977 € |
40
934 528 460 F |
| Comptes
AF en euros |
au
31/03/1999 |
au
31/03/2000 |
au
31/03/2001 |
au
31/03/2002 |
au
31/03/2003 |
| Investissements |
1
032 079 847 € |
1
381 000 000 € |
2
040 000 000 € |
1
470 000 000 € |
1
200 000 000 € |
| Autofinancement |
980
856 977 € |
1
209 000 000 € |
1
370 000 000 € |
1
456 000 000 € |
1
222 000 000 € |
| Comptes
AF en Francs |
au
31/03/1999 |
au
31/03/2000 |
au
31/03/2001 |
au
31/03/2002 |
au
31/03/2003 |
| Investissements |
6
770 000 000 F |
9
060 000 000 F |
13
381 522 800 F |
9
642 567 900 F |
7
871 484 000 F |
| Autofinancement |
6
434 000 000 F |
7
934 000 000 F |
9
000 000 000 F |
9
550 733 920 F |
8
015 794 540 F |
Selon les documents communiqués aux actionnaires et sur le site internet d’Air France, nous avons estimé la valeur patrimoniale d’Air France à partir de la valorisation de 1999 :
| valeur mars 1999 | + | 2.778.759.998 € |
| total des investissements depuis 99 | + | 7.128.079.847 € |
valeur de laquelle on déduit la vente d’actifs et l’augmentation des dettes :
| cessions d’actifs | - | 1.675.482.521 € |
| augmentation dettes | - | 654.734.152 € |
soit au 31/03/2003,une valorisation de 6.830.000.000 € ou 31 € par action.
Le travail des salariés ces 5 dernières années a permis à la compagnie d’autofinancer plus de 5,8 milliards d’euros d’investissement . Au cours du dernier exercice clos le 31 mars 2003, malgré la baisse du trafic suite aux attentats du 11 septembre 2001, la guerre en Irak, le SRAS, Air France a dégagé un cash flow opérationnel de plus de 1 milliard € soit 1500 € par salarié par mois .
La Direction utilise la nécessité d’autofinancer les investissements pour limiter les augmentations de salaire, avancements, promotions et revalorisation de filières. Les salariés n’obtiennent pas les augmentations de pouvoir d’achat auxquelles ils pourraient prétendre. Ils ne reçoivent même pas de participation ou d’intéressement.
Par contre, ils risquent de voir brader à bas prix (voire offerts en cadeaux) les investissements qu’ils ont financés par leur travail si l’action est valorisée autour de 14 à 18 €. Pour toute récompense, ils seront désormais soumis aux décisions d’actionnaires qui dans les prochaines années filialiseront, externaliseront les activités actuelles pour rentabiliser au maximum l’alliance SKY TEAM. Ces actionnaires, par les règles du marché, auront pris à bas prix possession d’un capital créé par les travailleurs... tout ça pour faire rentrer 1,3Md€ dans les caisses de l’Etat.
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